Materi 8

TIME VALUE OF MONEY and INTEREST FORMULA

Bunga variasi : 2..n bunga dihitung per 6 bulan FV  P  1  i / 2

FV  P  1  i / 4

4. n

FV  P  1 i / 360 

FV  P  1  i / 12

bunga dihitung per 3 bulan 360. n

12..n

bunga dihitung per harian

bunga dihitung per bulan

Future value: n F  P  1  i  Present value 1 P F 1  i  n

Annuity/anuitas

 Anuitas = sederetan atau seri sejumlah uang yang dibayar atau diterima secara periodik dengan tingkat bunga tertentu dan dalam jangka waktu tertentu

Future value anuitas n  1 i 1 Sn  A  i

Present value anuitas n  1 i 1 P  A 1  i  n  i

Atau P= 1 - (1+i)pangkat n

i PENILAIAN SAHAM (Stock valuation) a. Penilaian Perperiode atau Normal/discount model Diramalkan bahwa PT. Liest akan membayar dividen sebesar $4, $4.5, and $5 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga pasar sebesar $100. Berapakah harga saham apabila diketahui 15% expexted return? JAWAB : PV = Div1/(1+ke)pangkat1 + Div2/(1+ke)pangkat2 +.......+ (Div3 + P)/(1+ke)pangkatH PV = 4/(1+0,15)pangkat1 + 4,5/(1+0,15)pangkat2 + (5+100)/(1+0,15)pangkat3  PV = 3,48 + 3,40 + 69,04 PV = $75.92 b. Penilaian Model konstan Apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 2. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 15%. Investor mensyaratkan return sebesar 20%, berapa harga saham nya? JAWAB Po = Do (1+g)/Ke-g P0 = 2 (1+0.15)/0.2-0.15 P0 = 46

c.Penilaian tidak konstan atau abnormal/super normal P = { € D (1+r)n /(1+ke)} + Dn (1+r)m/ke-g) P = { € D (1+r)n/(1+Ke) } + 1/(1+r)m

CONTOH 1: PT. Liest selama ini membagikan dividen untuk investor yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan dividen sebesar 10% per tahun selama 2 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan dividen untuk tahun ke 3 menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 300/lembar. Berapakah harga saham PT. Liest sekarang? JAWAB: € D =D0 (1+r)n D1 = D0 (1+0.1) = 300(1.1) = 330 D2 = D0 (1+0.1)2 = 300 (1.21) = 363 PV (D1,D2) = 330/(1+0.2)1+363/(1+0.2)2                         = 275+252,08                         = 527,08 P3 = D2(1+r)/Ke-g = D2(1+0,05)/0,2-0,05    = 363(1.05)/0,2-0,05       = 381,15/0,15   = 2.541

PVP3 = 2.541/(1+0,2)2           = 3.659,04 P0 = PV + PVP2              = 527.08 + 3.659,04             = 4.186,12 CONTOH 2 PT. AA selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dengan pertumbuhan perusahan. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 15% per tahun selama 3 tahun mendatang tetapi setelah itu pendapatan menjadi 5% per tahun untuk selamanya. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah 2.00/lembar. Berapakah harga saham perusahaan tersebut sekarang? D0 = 2.00 D1 = D0 (1+0.15) = 2(1,15) = 2,3 D2 = D0 (1+0.15)2 = 2(1,3225) = 2,645 D3 = D0 (1+0.15)3 = 2(1,5209) = 3,042 D4 = 3,042(1+0.05) = 3,194 PV (D1,D2,D3) =2,3/(1+0.2)+2,645/(1+0,2)2+3,042/(1+0,2)3 = 2,255 + 1,837 + 1,760 = 5,852 P3 = D4/Ke-g             = 3,194/(0.2-0.05)             = 21,29 PVP3 = 21,29/(1+0.2)3             = 12,32 Jadi harga saham adalah P0 = PV(D1,D2,D3)+PVP3             = 5,852 + 12,32             = 18,17 Fv = 100jt (1+0.10) pankat1 = A FV= A x (1,11)pangkat1 =B Fv= Bx (1,12) pangkat1 = C… Fv = 50jt (1+0.12) pangkat 2+(5/12)+17/360 FV = 50jt (1+0.12/360) pangkat (2x360)+(5x30)+17

OBLIGASI

1. PT. Sinar Terang menerbitkan sebuah obligasi tanpa bunga dengan principal sebesar Rp100.000.000 yang jatuh tempo dalam 5 tahun. Tentukanlah nilai intrinsik dari obligasi tersebut jika tingkat bunga pasar adalah sebesar 10%! 2. Latinka ditawarkan sebuah obligasi tanpa bunga PT. Marga Sarana seharga Rp35.421.260,55. Jika obligasi tersebut memiliki principal sebesar Rp50.000.000 dan jatuh tempo dalam jangka waktu 4 tahun, maka berapakah tingkat suku bunga saat ini?